סקירה שבועית 21/11/2025

🟩 מבט כללי על השבוע

שבוע המסחר האחרון התאפיין בירידות חדות יחסית בשווקים בעולם וגם בבורסה המקומית.
המשקיעים הגיבו לשילוב של נתוני מאקרו מאכזבים, חשש מהאטה עולמית, וסנטימנט שלילי במיוחד סביב מניות הטכנולוגיה.

הדולר התחזק מול השקל לאחר שבועות של מגמה הפוכה, בין היתר על רקע עלייה בביקוש לנכסי מקלט.
במקביל, תשואות האג”ח האמריקאיות ל־10 שנים רשמו ירידה קלה, מה שהצביע על מעבר המשקיעים לאפיקים סולידיים על חשבון מניות.

הסנטימנט הכולל:
🔹 יותר חשש,
🔹 פחות תיאבון לסיכון,
🔹 ותנודתיות גבוהה בכל הסקטורים.

📈 ביצועי מדדים עיקריים

הערה: נתוני המדדים האמריקאיים נכונים לפתיחת יום המסחר.
החוזים העתידיים מצביעים על פתיחה חיובית.

🌍 מה קרה בעולם?

 וול סטריט – תנודתיות סביב נתוני המאקרו

השווקים בארה”ב הגיבו השבוע לנתוני אינפלציה שאמנם מצביעים על התמתנות קלה, אך עדיין רחוקים מהיעד של 2%.
במקביל, תשואות האג”ח הארוכות המשיכו לנוע סביב רמות מוגבהות, מה שמוסיף לחץ בעיקר על סקטורי הצמיחה.

המסחר במניות הטכנולוגיה היה תנודתי במיוחד, כאשר מספר חברות גדולות פספסו תחזיות או הציגו תחזיות רווח שמרניות יותר — מה שהוביל לירידות במגזר.

בגזרת הבנקים והפיננסים נרשמה התאוששות קלה, על רקע דוחות יציבים ורווחיות גבוהה בסביבת ריבית נוכחית.

ריבית ואינפלציה – הפד שומר על עמימות

הקולות הבולטים בשוק ממשיכים להדגיש כי הורדות ריבית מהותיות ב־2025 אינן מובטחות.
בפד ממשיכים לחזור על המסר: צעדים עתידיים יתבססו על נתונים, לא על ציפיות.

במילים אחרות — השוק מחפש כיוון, אבל הפד לא ממהר לתת אותו.

אירועים מאקרו–כלכליים מרכזיים השבוע

• ארה״ב – מכירות קמעונאיות, נתוני אבטלה, וסקר מנהלי הרכש
• אירופה – פרסום נתוני צמיחה מעודכנים
• סין – מדדי ייצור ונתוני השקעות בתשתיות

הנתונים צפויים להשפיע על הסנטימנט הגלובלי ועל ההערכות לגבי הסקטורים המובילים לסוף הרבעון.

ישראל – בורסה יציבה ודיוני תקציב שאינם מתקדמים

הבורסה בתל אביב – ירידות ומחזורי מסחר חלשים

שוק המניות המקומי ירד בחדות, בדומה למגמה העולמית.
מדדי ת”א־35 ות”א־125 רשמו ירידות משמעותיות, על רקע סנטימנט שלילי בשווקים הגלובליים ואי־ודאות תקציבית בישראל.
מחזורי המסחר היו נמוכים מהממוצע, מה שמצביע על זהירות גוברת מצד המשקיעים.

השקל נחלש – הדולר במגמת התחזקות

לאחר תקופה ארוכה של שקל חזק, השבוע נרשמה התחזקות של הדולר מול השקל.
המהלך נובע בעיקר מביקוש לדולר במסגרת ירידות בשווקים ומהעדפה של משקיעים לנכסי מקלט.
היחלשות השקל משפיעה באופן מידי על מסלולי השקעה צמודי מט”ח ומחזירה מחדש דיון בשוק לגבי תוואי הריבית של בנק ישראל.

מדד המחירים לצרכן – בהתאם לציפיות, ללא שינוי בקצב השנתי

מדד המחירים לצרכן שפורסם השבוע היה בדיוק בהתאם לתחזיות, ולמעשה קצב האינפלציה השנתי נותר ללא שינוי.
הנתון אומנם לא הפתיע, אך גם לא סייע להפחתת אי־הוודאות:

• בנק ישראל עדיין צריך לאזן בין תמיכה בצמיחה לבין שמירה על אינפלציה מרוסנת,
• המדד הנוכחי מעלה את הסבירות להורדת ריבית

תקציב 2026 – אי־ודאות שממשיכה להכביד על השוק

העבודה על תקציב 2026 טרם החלה בפועל, והדבר מעמיק את החשש לגבי המשך הגידול בגירעון.
אי־ודאות זו ממשיכה להעיק על השוק המקומי, ומגבירה את התנודתיות במדדי המניות והאג”ח.

📌 מה זה אומר לחוסך הפנסיוני?

⚠️ 1. חשיפת מט“ח – ממשיכה להיות סיכון משמעותי

התחזקות השקל השנה פוגעת במסלולים צמודי דולר, במיוחד במסלולי  S&P  צמודי מט”ח.
גם שבועות של התחזקות לא משנים את התמונה הכללית: דולר חלש      תשואה נמוכה במסלול הדולרי.

🧭 2. חשיבותו של מסלול מנוטרל מט“ח

שילוב בין מסלול מנייתי רגיל לבין מנוטרל מט”ח מאפשר:

• הפחתת תנודתיות
• יציבות גבוהה יותר
• ושיפור פוטנציאל התשואה בטווח הארוך.

👤 3. התאמה למצב אישי

• קרוב לפרישה? יש להקטין חשיפה למט”ח.
• צעיר יותר? ניתן לשלב מט”ח — אך לא בהיקף מלא. הדגש צריך להיות על חשיפה למניות

🔍 מסר מרכזי

פנסיה נכונה מחייבת פיזור בין מסלולים, כולל בסוגי החשיפה למניות – מניות בארץ/ בחו”ל, חשיפה פאסיבית למדדים או מנוהלת.
ניהול מט”ח הוא חלק בלתי נפרד מניהול תיק פנסיוני — במיוחד בתקופה של שקל חזק.

🎯 נקודות למעקב לשבועות הקרובים

• הצהרות נוספות של הפד – האם נראה שינוי טון לגבי הורדות ריבית.
• ביצועי מגזר הטכנולוגיה בארה”ב – האם מדובר ברוטציה לסקטורים אחרים?
• בישראל – תחילת דיוני תקציב 2026 התייצבות בקצב האינפלציוני מעלה את הסבירות להורדת ריבית.
• תנודתיות במטבעות מרכזיים והשפעתה על שוקי המניות.
• התפתחות מגזר ה-AI –  לאחר שנה של ראלי עוצמתי, גוברת האזהרה מפני האטה חדה או אף פיצוץ בועת ה-AI. המשקיעים יעקבו מקרוב אחרי דוחות ספקיות הענן, ביקושי חומרה, וקצב אימוץ מסחרי כדי להבין האם מדובר בצמיחה ברת-קיימא — או באופטימיות יתר שתתנקז לתיקון משמעותי.

שבת שלום 🕯️🕯️

רפאל חביב | NEW-TONE השקעות
הכסף שלך צריך ליווי, לא מזל.

* הערה: הסקירה הנה לידיעה כללית בלבד ואינה מהווה המלצת השקעה כמשמעותה בחוק היעוץ. כל הפועל בהסתמך על הסקירה, עושה זאת על דעתו בלבד ואחראי על כל נזק או הפסד שיגרם לו.